兴业证券-福斯特-603806-主营产品维持稳步增长态势，电子材料业务打开成长空间-180501

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        投资要点
        事件：福斯特发布  2018  年一季报，报告期内实现营业收入  10.60  亿元，同比增长  5.79%；实现营业利润  1.21  亿元，同比增长  3.78%；第一季度实现归属上市公司股东的净利润  1.02  亿元，同比增长  1.29%，按最新  4.02亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.25  元，每股经营性净现金流-0.04元。
        维持“  审慎  增持”评级。福斯特  2018  年一季度业绩维持稳健。期间内国内光伏行业平稳发展，公司光伏胶膜及背板产品产销量均呈现稳步增长态势；但受到原材料成本上升影响毛利率同比有所下降。
        福斯特是国内领先的综合性膜材料企业，公司主营产品  EVA  胶膜、背板等受益于光伏市场的良好发展态势近年来销量持续增长，且长期来看成长空间较为广阔。此外，公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局感光干膜、铝塑膜及柔性覆铜板  FCCL  等功能膜材料，并拟投资多个原材料配套项目以打通上下游产业链；后续随着新产能的投产放量及新产品的认证通过，有望打开未来成长空间。我们看好公司多个新材料产品达产放量后所带来的成长，维持  2018-2020  年  EPS  为  1.79、2.37  和  2.91  元的预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  光伏行业景气度大幅下滑，新材料业务推进不及预期。