国信证券-旋极信息-300324-中标顶级智慧城市项目，军工业务业绩显现-180427

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        事项：
        旋极信息发布一季报，2018  年一季度，公司实现营业收入7.65亿元，较上年同期增长29.74%；营业利润1.77  亿元，较去年同期增长40.47%；利润总额1.84  亿元，较去年同期增长40.84%；归属于公司普通股股东的净利润为1.40  亿元，较上年同期增加48.27%。
        评论：
        军工业务业绩显现
        旋极信息的收入主要分为三块：
        智慧防务：包括嵌入式系统测试（如CoreLink）、电子元器件测试、装备健康管理、无线宽带通信产品（如WaterKD）等；
        信息安全（主要是税务信息化）：公司是国内主要的税务信息化产品和服务提供商，主要从事营改增税控器具在全国范围内的销售、技术支持和服务等相关工作；
        智慧城市：公司围绕新型智慧城市建设需求进行顶层设计与整体布局，以数据驱动的新型智慧城市为发展路径，以解决（大）城市病为目标，以产业、社区的智能化和安全为切入点，打造服务于新型智慧城市的智能设备与信息服务平台系列产品。
        2018Q1  旋极信息业绩增长主要归功于军工业务。公司披露，公司嵌入式系统测试产品及服务等传统装备测试保障业务业绩大幅增长，而公司前期在装备健康管理、自组网通信等领域的布局初见成效，业绩将逐步释放。
        智慧城市业务重大订单未受PPP  调控影响
        湖南省财政厅发布《关于压减投资项目切实做好甄别核实政府性债务有关工作的紧急通知》，要求对不属于中央重点项目和省委政府安排的12  件民生实事的项目与省政府工作报告明确的重点项目，未开工建设的，一律停建；虽已开工建设，但停止之后无重大影响的，一律暂缓；已开工建设且停建会造成重大影响的项目，要从严调减投资规模；对于2017  年7  月15  日以后举借的系统外需要财政资金偿还的债务，撤销相应项目，筹措资金予以归还；对易地扶贫搬迁、棚户区改造等中央重点项目和省委省政府安排的12  件民生实事项目以及省政府工作报告明确的重点项目，要通过统筹资金、盘活资产等方式重点保障，但不能作为违规举债的借口。
        旋极信息智慧城市业务的一个重大项目是与湘潭市合作建设智慧城市（《湘潭市新型智慧城市建设PPP  项目合同》）。2018Q1  季报披露，该项目不受湖南省《紧急通知》的调控影响。
        顺利推进多领域融合
        旋极信息拥有时空大数据技术，公司全资子公司泰豪智能中标城市副中心大数据平台及领导驾驶舱项目，使得时空大数据与智慧城市的协同发展初见成效。
        看好旋极信息今年业绩表现
        预计公司18-20  年收入分别是44.44/57.46/70.95  亿元，同比增长34.8%/29.3%/23.5%；归母净利润分别是7.06/8.78/10.56  亿元，同比增长81.3%/24.3%/20.4%；EPS  分别为0.60/0.75/0.90  元；对应PE  分别为26.1/21.0/17.4倍。给予“买入”评级。
        风险提示：智慧城市业务不及预期。