渤海证券-银行业月报：中报陆续披露，聚焦业绩超预期个股-210816

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数据回顾银行板块月度市场表现7月，沪深300下跌7.90%，银行板块（中信）下跌10.23%，行业跑输沪深300指数2.32个百分点，银行板块月涨跌幅在30个中信一级行业中排名第21位。

分机构看，国有大行下跌5.14%，股份行下跌12.02%，城商行下跌12.25%，农商行下跌3.91%。

7月银行业个股大部分呈下跌趋势，苏农银行（4.34%）、无锡银行（2.36%）、张家港行（1.48%）表现居前，平安银行（-21.79%）、瑞丰银行（-29.29%）、齐鲁银行（-29.35%）表现居后。

利率与流动性7月末，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别为2.18%、2.28%、2.34%和2.33%，较上月末分别波动0.1bp、-12.1bp、-62.7bp和-8.4bp。

国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别波动-29.47bp、-26.44bp、-24.15bp至2.13%、2.69%和2.84%。

1天、7天、14天、一个月银行间同业拆借利率分别波动-36.76bp、-44.19bp、-11.3bp和-4.78bp至2.20%、2.61%、2.93%和3.80%。

截至7月20日，1年期和5年期LPR分为3.85%和4.65%，与上月持平，LPR已经连续15个月报价保持不变。

7月金融数据跟踪社融增量不及预期，增速环比回落0.3个百分点7月末，社会融资规模存量302.49万亿元，同比增长10.7%，增速较上月回落0.3个百分点；社融增量1.06万亿元，同比少增6328亿元，7月社融增量不及预期，新增人民币贷款、未贴现银行承兑汇票以及政府债券融资均同比偏弱，拖累社融增速。

分项来看，7月新增人民币贷款8391亿元，同比少增1830亿元。

表外融资减少4038亿元，同比多减1389亿元。

直接融资方面，企业债券净融资规模2959亿元，同比多增601亿元，为今年2月以来首次同比多增；政府债券融资1820亿元，同比少增3639亿元，730政治局会议指出要“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，我们预计后续政府债券供给将逐步放量，或将对社融增长形成支撑。

信贷增速小幅放缓，实体融资需求有所减弱截至7月末，金融机构各项贷款余额186.58万亿元，同比增速12.27%，增速较6月末小幅回落0.02个百分点。

金融机构新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增873亿元。

从结构来看，7月新增人民币贷款仍然以中长期为主，但新增企业和居民中长期贷款均有所回落。

分部门看，7月新增居民户贷款4059亿元，同比少增3519亿元：其中，新增中长期居民户贷款3974亿元，受到严查个人经营贷、消费贷违规流入楼市的影响，同比少增2093亿元；新增短期贷款85亿元，受到近期恶劣天气以及疫情反复等因素的影响，较去年同期少增1425亿元。

非金融企业及其他部门贷款新增贷款4334亿元，同比多增1689亿元：其中，中长期企业贷款新增4937亿元，同比少增1031亿元，为今年来首次同比少增，或反映出目前实体融资需求不足；新增票据融资1771亿元，同比多增2792亿元，票据冲量特征较为明显。

M2增速放缓，居民存款和非银存款均大幅同比少增7月末，M1同比增速4.9%，增速同、环比分别回落2pct和0.6pct；M2同比增速8.3%，增速环比回落0.3个百分点；M1与M2增速剪刀差为-3.4%，较6月末走阔0.3个百分点。

存款方面，7月末，各项人民币存款余额225.49万亿元，同比增长8.6%，增速较6月末降低0.6百分点。

人民币存款减少1.13万亿元，同比大幅多减1.21万亿元；居民存款减少1.36万亿元，同比多减6405亿元；企业存款减少1.31万亿元，同比少减2400亿元。

新增非银机构存款9576亿元，同比少增8424亿元；财政存款新增6008亿元，同比多增1136亿元。

7月理财市场表现发行市场概况据Wind不完全统计，7月1日至31日共计发行理财产品3476只，到期4552只，净发行-1076只。

新发行理财产品同比减少2144只，环比减少886只。

从收益类型看，新发行理财产品保本固定型、保本浮动型以及非保本型占比分别为1.41%、2.13%和96.46%；从委托期限看，新发行理财产品以一年期以下为主，其中新发行1-3个月、3-6个月、6-12个月期理财产品分别新发行824只、897只、783只；从新发行产品中公布预期年化收益率的728只产品看，预期年化收益率集中分布于3%-4%，共472款产品，在全部新发行产品中占比达13.58%。

预期年收益率走势7月份人民币理财产品预期年收益率走势分化，截至8月1日，1周、2周、2个月和1年期限理财产品预期年收益率分别上涨2.03bp、4.45bp、9.58bp和50.00bp至2.79%、2.91%、3.38%和3.50%；1个月、3个月、4个月和6个月期理财产品预期年收益率则分别下降27.50bp、2.72bp、15.73bp和14.06bp至3.15%、3.34%、3.49%和3.14%。

投资建议目前，招商银行、宁波银行和常熟银行三家银行披露2021年半年度报告，业绩表现亮眼。

上半年，三家银行营收增速持续回暖，归母净利润均实现双位数增长，盈利能力提升显著，其中招商银行和常熟银行21Q2单季度归母净利润同比增速达32.5%和30.8%，较一季度环比大幅提高17.3和25.9个百分点。

三家银行资产质量均呈向好趋势，不良生成率改善明显：上半年，招行和常熟银行不良贷款率分别为1.01%和0.9%，较一季度继续下降1bp和5bp，宁波银行不良贷款率为0.79%，与一季度持平，均处于行业较优水平；此外，三家银行拨备覆盖率均较一季度继续提升，风险抵补能力进一步增强。

本周将进入中报密集披露期，根据此前银保监会发布的二季度银行业主要监管指标数据来看，银行业基本面呈现整体向好的趋势，上市银行业绩确定性相对较高，有望迎来估值修复行情，部分优质银行表现值得期待。

截至8月16日，银行板块（中信）估值约为0.67xPB，处于历史底部。

银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力有望逐步缓解，推动银行股估值修复。

结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。