国信证券-易华录-300212-重大事件快评：电子车牌首单落地，主业升级价值提升-180522

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        事项：
        根据招标网站披露的信息，公司中标“天津市汽车电子标识试点工程（交通管理部分一期工程）”第一包，合同金额约1679.56  万元。
        评论：
        电子车牌收单落地意义重大
        公司中标天津市电子车牌工程，规模虽然不大，但是项目范围齐全，包含标签、读具以及后端管理系统，是可以全国的完整方案。
        根据国家标准管理委员会官网在17  年底陆续发布的电子车牌（汽车电子标识）系列国家标准，电子车牌推进已经有了政策支持和标准，而此次首单落地，将是全推行的试点开始，体现了易华录在车子车牌新业务领域的储备以及交通市场的长期积累。
        按照电子车牌三大业务系统来计算，硬件产品中读具比标签的市场规模更大，门槛也更高；而软件产品则要求具备软件管理能力。我们判断易华录主要的市场是管理平台和读具，按照全国行政地级区普及计算，电子车牌及读具至少是500亿以上规模的市场。
        此次中标意味着易华录已经在电子车牌的市场占领先机。
        数据湖项目正在全国快速推进，多重模式共同推进业务
        公司当前的业务重点数据项目正在全国快速推进，除了17  年落地2  单PPP  项目之外，后续仍然有服务销售、产城合作、业务直投等模式推进。预计今年将可以看到数据湖项目的快速复制和落地。
        数据湖用户存储政府及市政的冷数据，依靠蓝光寿命长、能耗低、成本低的优势，可以大幅降低海量冷存储的存储成本；而在基础设施大幅下降之后，我们期望可以衍生新的产品和商业模式。
        盈利能力和现金流将显著改善，维持公司“买入”评级
        易华录虽然是国内的智能交通龙头公司，但是智能交通项目本身的特点决定了业务盈利能力和现金流都比较差；新的数据湖业务以及电子车牌业务推广开来，将大幅提升公司的盈利能力和现金流质量。
        预计公司2018-2020  年营业收入分别为41.45/56.62/75.52  亿元，增速分别为38.5%/36.6%/33.4%；归母净利润为3.79/5.85/8.34  亿元，增速分别为88.7%/54.3%/42.5%，对应当前股价P/E  为34/22/15  倍，公司将在新业务推广产生成效的情况下实现快速增长，目前电子车牌收单落地极大增加了新业务确定性，维持公司“买入”评级。