兴业研究-外汇商品团队专题报告：孪生赤字视角下的美元周期-180522

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        摘要    
        孪生赤字理论将财政赤字、经常账户赤字、美元汇率有机结合，对于分析美元周期具有指导意义。孪生赤字拐点对美元指数拐点具有一定领先性。当前指标显示美元处于中长期下行通道中，但此轮经常账户赤字程度较轻，或缓解美元在熊市初期的跌势。  
        美国相对欧元区的货币政策相对紧缩度是美元周期的决定性力量。孪生赤字共同作用下会对投资倾向产生影响，进而影响利率，对于美国货币政策的相对紧缩度起到加强或削弱的作用。  
        从当前货币政策相对紧缩度和投资倾向的角度而言，美元具备一定升值动力。美元进入中长期技术性熊市是市场透支欧央行进入紧缩周期的结果。若2018  年欧央行不能如期退出QE，美元指数此轮反弹力度或强于预期。  
        关键词：美元指数，孪生赤字