兴业研究-2018年5月煤炭行业月度报告：煤炭需求表现强劲-180522

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        摘要    
        本月看点：生产低增长、进口收缩，需求表现强劲；动力煤价强势反弹，焦煤、无烟煤小幅下跌。动力煤价格反弹后，国家发改委出手调控煤价，政策反应迅速，目标是希望秦皇岛5500大卡动力煤价回归到500-570元/吨，在政策调控下，预计动力煤价格回到年初高点难度较大，无烟煤价格回落趋势未改。煤炭行业高评级发债主体发行利率继续下降。
        行业基本面：（1）当月产量略有释放。4月份全国原煤累计产量109,671万吨，同比增长3.8%%。（2）下游需求表现强劲。4月份火电、水泥和生铁的同比环比需求均有所上升，其中水泥同比增速转负为正，火电同比增速上升5.9个百分点至7.3%。随着全国用电高峰期的到来，火电需求将持续上升（3）煤价整体下降。动力煤止跌反弹，但炼焦煤和无烟煤均呈现下降趋势，其中无烟煤下降幅度达8%。煤价走势主要取决于下游需求的变化，随着工业企业复工及用电高峰的到来，我们预计未来几个月煤价有维持在高位。
        债券市场：信用利差小幅波动，高低评级债券仍有小幅分化。AAA评级债券的信用利差处于近五年的中位数水平，AA+评级的信用利差仍高于近五年中位数，而AA评级的信用利差则大幅超过近五年中位数。
        企业动态：同煤集团现金收购塔山煤矿21%股权的方案已获得批准；露天煤业董事会审议通过关联交易收购项目；阳泉煤业、永泰能源、冀中能源等多家企业发布2017年年度报告。
        评级跟踪：4月份煤炭行业暂无评级变动。
        关键词：原煤产量，煤价，月度数据