国信证券-南钢股份-600282-2021年中报点评：钢铁主业稳健，产业投资打造新增长点-210819

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量价齐升，单季创上市以来最好业绩2021年上半年，公司高端产品放量，充分传导铁矿石价格上涨的不利影响，业绩稳步增长。

上半年，公司钢材产量535万吨，同比增长10.2%，其中先进钢铁材料销量86.8万吨，同比增长40.7%；公司实现归母净利润22.6亿元，同比上涨102.7%。

二季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润12.8亿元，环比上涨30.8%。

业绩超市场预期。

中厚板稳健发展，长材贡献主要毛利增长公司长材产品产销两旺，特钢占比不断提升，带动毛利水平提高。

上半年，公司特钢长材合计销量157.9万吨，同比增长15.3%，平均售价4919元/吨，同比增长31.5%，对应毛利率17.1%，较上年增加6.2个百分点。

专用板材销量达264.8万吨，同比增长10.4%，平均售价4848元/吨，同比增长20.0%。

建设印尼焦炭基地，布局全球原燃料资源公司下属子公司海南金满成在印尼建设焦炭项目，其中一期持股78%，建设年产260万吨焦炭项目，二期持股51%，计划建设年产390万吨焦炭项目。

目前，一期项目正在按序建设，预计建设期18个月。

随着国内环保要求的日益严格，焦炭供应增量放缓，焦煤价格支撑下，价格高位震荡。

对海外焦炭资源的布局，有望促使公司原料供应稳定性及成本控制能力进一步增强。

风险提示需求端出现超预期下滑。

粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

投资建议：维持“增持”评级公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材也在快速发展。

公司借助智能制造以及智慧营销体系建设，运营效率持续改善，盈利能力稳步提升。

我们预计公司2021-2023年收入691/713/756亿元，同比增速30.1%/3.2%/6.1%，归母净利润42.9/46.6/50.0亿元，同比增速50.8%/8.7%/6.3%；摊薄EPS为0.70/0.76/0.81元，当前股价对应PE为5.7/5.3/5.0x，维持“增持”评级。