兴业研究-联合授信管理办法信用视角点评：明为防范风险，实则去粗取精-180601

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        摘要    
        中国银行保险监督管理委员会印发《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》。我们认为《办法》是上层观察到目前债市风险新特点后的及时响应，围绕当前再融资风险的防范展开。  
        根据《办法》简单测算，至少一半的信用债发债主体是联合授信制度的实行目标企业，而民企只占约七分之一。债市虽是主要防治范围，但制度并不会直接作用于再融资困难的企业，不会激化当前风险。此外《办法》亦试图改善银企关系，促进当前债市的理性发展。而在防风险的同时，帮扶小微企业的意愿也是较为明显。  
        但归根结底，《办法》的出台，是为了在当前普遍受困于再融资问题的中小企业中，进行去粗取精。因而我们认为，再融资风险未来仍将存在，但更多是会体现在自身资质较差的小型企业或民营企业，企业之间的分化仍将继续。