兴业证券-交通运输行业周报：民航发展基金返还政策取消-180618

《兴业证券-交通运输行业周报：民航发展基金返还政策取消-180618（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-交通运输行业周报：民航发展基金返还政策取消-180618（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        重点报告。2018  年航空机场、公路铁路中期策略报告、解构供应链服务企业的盈利模式与核心竞争力、铁龙物流深度报告。
        本周行情回溯。本周上证指数下跌  1.48%，交通运输板块下跌  1.54%，板块指数跌幅高于大盘指数。个股中，恒基达鑫、东方时尚、大秦铁路、畅联股份和南方航空等涨幅居前。
        本周要闻简评。6  月  15  日，民航局财务司转发的财政部通知，取消民航发展基金用于白云机场等三家上市机场返还作企业收入处理的政策。民航发展基金返还是支撑机场发展的重要补贴手段，该政策的取消对机场  18年影响较小，19  年有较大拖累，预计影响白云机场  19  年净利润  7.65  亿元；但长期而言，依然看好白云机场实际盈利能力的改善。
        航运高频数据跟踪。本周干散货  BDI  收于  1445  点，涨  3.9%；油运  VLCC  TD3C-TCE  收于  10295  美元/天，跌  5%；集装箱  SCFI  收于  778  点，跌  3.5%，欧线运价  862  美元/TEU，跌  0.9%，美西线运价  1266  美元/FEU，跌  6.8%。
        航空数据跟踪。本周总体运量指数为  225，同比增长  14%，环比增长  4%；价格指数为  83，同比增长  2%，环比增长  9%；平均客座率为  83%，同比下滑  1%，环比增长  3%;    景气指数为  143，同比增长  9%，环比增长  5%。
        快递月度数据跟踪。5  月份，全国快递服务企业业务量完成  41.8  亿件，同比增长  25.1%；业务收入完成  497.8  亿元，同比增长  22.2%。1-5  月，全国快递服务企业业务量累计完成  178.5  亿件，同比增长  28.3%；业务收入累计完成2236.4  亿元，同比增长  27%。
        本周观点：（1）航空运输板块：供给侧改革进入效果期，国内票价市场化窗口重新打开，二三季度持续验证票价高弹性。中期来看，航空股盈利和估值都有上调空间。我们继续维持  18-19  年新供需格局、新竞争格局、新利润中枢的判断，继续看好航空板块大行情，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空；（2）拼多多等新型电商快速增长带动  2018  年快递增速回升，而中小快递公司退出也带来竞争格局改善，推荐韵达股份，成本、效率和服务品质明显好于同行，业务量增速持续快于行业，现金流稳健，推动公司实现高质量的盈利增长；关注顺丰控股增速回升以及利润率的拐点出现；（3）航运业，我们认为油运行业  2018-2020  年有望迎来复苏，集运及干散货行业有望延续复苏，三季度集运市场将进入旺季，四季度油运及干散货市场将进入旺季，行业复苏与传统旺季共振，运价有望迎来高弹性,建议关注中远海能、招商轮船、中远海控、中远海特。（4）看好铁路改革，改革箭在弦上，中国铁路是中国核心资产，通过改革，业绩和估值提升空间很大，标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，（5）上海机场免税招标窗口期，业绩弹性大。上市的枢纽机场是天然垄断的核心资产，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，继续看好整个机场板块的业绩增长。
        组合：中国国航、东方航空、韵达股份、中远海能、铁龙物流、深高速
        风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，中美贸易战影响超预期，航运供求恶化，国企改革进度低于预期，空难、战争，电商增速下滑、恶性价格战