兴业证券-食品饮料行业周报：五泸淡季政策显底气，酒鬼渠道反馈积极-180625

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        投资要点
        6月第四周食品饮料指数下跌2.28%，跑赢大盘1.57pct。6月第四周（6月17日-6月23日）沪深300指数下跌3.85%，食品饮料板块下跌2.28%，走势在板块排名第五。食品饮料子行业，乳品降幅最小，下跌0.28%。其他子行业：白酒（-1.93%）、调味发酵品（-3.06%）、食品综合（-3.12%）、肉制品（-3.36%）、黄酒（-5.50%）、啤酒（-5.71%）、其他酒类（-7.10%）、软饮料（-8.32%）、葡萄酒（-13.47%）。
        生鲜乳价格同比下跌，婴幼儿奶粉价格同比上涨。1）截至6月13日主产省（区）生鲜乳平均价格3.39元/公斤，同比下跌0.88%，环比持平；6月15日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为180.02元/公斤，同比上涨4.69%，环比上涨0.08%。2）猪肉价格环比下跌，6月8日猪粮比为5.84。6月8日猪肉价格17.60元/公斤，环比下跌0.79%；仔猪价格23.37元/公斤，环比下跌1.43%，生猪价格11.33元/公斤，环比上涨0.09%；6月8日猪粮比为5.84。
        维持行业“推荐”评级，6月组合：酒鬼酒/山西汾酒/贵州茅台/洋河股份/酒鬼酒/绝味食品/安井食品/伊利股份。
        本周观点  
        白酒：名酒量价政策频出，酒鬼渠道反馈积极。大众消费升级和品牌集中是本轮白酒行业复苏的两大驱动因素，基础夯实、驱动力持久，以上市公司为代表的名优白酒企业畅享行业发展红利，中长期配置价值凸显，我们坚定坚持推荐白酒板块。在本轮复苏中白酒企业普遍强化渠道掌控、终端拓展，渠道扁平化再进一步，强化渠道、终端拓展，利于品牌推广维护、消费人群开发、市场掌控，短期而言在“资源争夺战”结束后，由于终端数量增加或难免产生总库存上升、单店动销放缓等问题，叠加淡季因素当下部分酒企量价指标难免反复，但我们认为行业景气度向上、需求没有出现问题，短期波动不用太在意。本周五粮液暂停52度新品五粮液酒订单、国窖1573线上自控渠道标价上涨至1099元，前者系客户订单超过全年计划量，后者足以提振经销商信心，总体反映出终端旺销带来的厂商十足底气，同时也再次印证行业景气度向上的判断。本周我们走访湖南白酒市场，整体反馈名酒需求强劲，茅台批价持续走高，酒鬼在渠道、品牌梳理后销售氛围渐浓，当前库存良性、动销旺盛、淡季加速趋势明显，全年高质量、高速度发展值得期待。我们认为板块业绩与估值匹配，当前在外在环境复杂多变情况下，板块性价比凸显，继续推荐。推荐酒鬼酒、山西汾酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒等。
        风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，茅台渠道管控效果不达预期。